成本支撑 9月豆油价格或易涨难跌

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8月南美大豆供应压力缓解，升贴水低位回升，大豆进口成本走高，提振国内豆油价格。9月预估大豆进口成本继续上涨，豆油价格整体或偏强运行。

卓创资讯监测数据显示，截至22日，8月大豆平均进口成本为4450元/吨，环比上涨5.65%；一级豆油全国均价8539元/吨，环比上涨2.44%。因原料主要依赖进口大豆，因此豆油价格变化一定程度上受到进口大豆成本的影响。数据分析结果显示，近五年大豆进口成本与国内一级豆油现货价格的相关性系数在0.90以上，呈高度正相关，说明两者的变化趋势高度一致。大豆进口价格上涨，豆油成本支撑转强，是提振8月豆油价格走高的重要因素。

国际大豆升贴水走高推动大豆进口成本上涨。8月，大豆进口成本构成要素中的CBOT大豆期货价格、海运费环比分别跌0.73%、2.31%，而升贴水环比涨64.64%。天气对大豆产区影响转弱，生长期内的美豆优良率相对稳定，CBOT大豆期价上行乏力。随着近月大豆销售结束，库存压力减轻，同时主要进口国榨利较佳，进口积极性较好，三季度巴西大豆供应季内的贴水报价上涨明显。主要构成要素价格的明显走高提振大豆进口成本的上涨。（备注：大豆理论进口成本=（（CBOT期价+FOB升贴水）×单位转换系数+海运费）×(1+增值税)×(1+关税)×人民币汇率+港杂费）

展望后市，9月仍是南美大豆供应季，随着销售推进，巴西大豆供应压力缓解，升贴水仍有走高预期；另外，考虑进口大豆的运输周期约40天，进口成本构成要素中的CBOT根据40日前的期货价格计算，8月CBOT大豆期货价格仍受到天气影响高位波动支撑成本价格。

综合分析，卓创资讯评估9月大豆进口成本为4900元/吨，环比上涨10%左右。大豆进口成本上涨，同时与豆油价格联动性较强，国内豆油价格将受到提振，预计9月国内豆油价格或延续走高。

（作者：杨光红，卓创资讯分析师）

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